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若学不了特斯拉的融资模式,车企电动化转型不如学丰田

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在全球汽车产业迈向电动化转型的进程中,资本市场给予的市值肯定无疑是最鲜明的信号。 按照最新的市值显示,一路狂飙突进的特斯拉市值已经达到1.23亿美元,而另一方面,坐拥当前全球年销第一的丰田汽车,市值却只有2500亿美元。 单从市值而言,丰田汽车几乎是前者的零头。丰田似乎和大众一起,将要成为汽车产业的诺基亚、摩托罗拉。 然而,或许综合来看,情况并不如此,至少是对于当前而言。 丰田11月4日发布的财报

在全球汽车产业迈向电动化转型的进程中,资本市场给予的市值肯定无疑是最鲜明的信号。

按照最新的市值显示,一路狂飙突进的特斯拉市值已经达到1.23亿美元,而另一方面,坐拥当前全球年销第一的丰田汽车,市值却只有2500亿美元。

单从市值而言,丰田汽车几乎是前者的零头。丰田似乎和大众一起,将要成为汽车产业的诺基亚、摩托罗拉。

然而,或许综合来看,情况并不如此,至少是对于当前而言。

丰田11月4日发布的财报显示,尽管丰田在7~9月因东南亚疫情造成的半导体短缺使得产量下降16%,但利润却创出历史新高。丰田7~9月的净利润同比增长33%至6266亿日元,而营业利润则同比增长48%至7499亿日元。

有分析指出,这一结果的主要因素是因为丰田旗下SUV在新车销量占比扩大,而SUV利润更高。根据IHS数据显示,今年2021年底,丰田新车销量的38%将是SUV车型。

笔者以为,在中国乃至全球汽车产业加速电动转型的今天,丰田盈利创出新高有着更深层的含义:对于所有的车企,尤其是利润更为微薄的中国汽车企业,既要积极向电动化转型,更要稳固现有基盘,提升盈利能力,为转型提供充足的弹药。

01

新能源汽车渗透率是否延续高速增长走势尚存疑问,传统基盘理应得到重视

不可否认,2021年新能源汽车市场发展走势超乎了所有人的预期。按照当下走势判断,新能源乘用车渗透率今年有望达到20%。业内普遍相信新能源汽车有望在明年或者后年提前实现“至2025年新车销量渗透率20%”的中期发展目标。

首先是从消费端的根本内驱力来看,对于新能源汽车而言,成本高、低温充电慢、续航里程降幅大、高温安全性差、充电基础设施不足等根本痛点还未得到有效缓解。

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以地域消费结构为例,除了宏光MINIEV(配置|询价)等微型电动车以外,新能源汽车消费仍集中在北京、上海、深圳、广州等一线城市,很难向下发展,这些地方的限牌限号措施导致消费者不得不消费新能源汽车。

当向下的中小城市和县乡等基础空间发展时,新能源汽车的发展动力仍然不足。

从供给侧来看,芯片危机对于燃油车的销量增长影响远超新能源汽车。根据日本媒体报道,由于东南亚地区新冠疫情蔓延造成零部件供应短缺,今年9月日系车企在华销量下滑2-3成,本田品牌更是连续5月销量下降。

因此从供需两侧来看,新能源汽车维持今年的狂飙猛进速度是需要大打问号的,根据各大机构的理性预期来判断,到2025年,至少还有六成以上的空间属于传统燃油架构的节能汽车。

02

传统汽车企业的商业和估值模式决定着企业必须拥有强大的利润池

一个理性的事实是,对于无数汽车企业而言,人人都想成为特斯拉,人人注定成为不了特斯拉。

正如前面所提到的,特斯拉的万亿市值,相当于大众、通用、福特、丰田、宝马、本田、戴姆勒、现代、马自达、斯巴鲁、法拉利这十一家车企之和。

这样的科技和资本光环是建立在特斯拉特有的商业模式之上:能源存储+自动驾驶+软件订阅。

相应的估值和融资模式远不同于传统企业PE的稳态估值模式。

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也意味着,即便像丰田、大众这样的全球性巨头,也无法像特斯拉一样在资本市场如鱼得水,募集到足够的资金。

而另一方面,电动化转型的成本和代价是高企的。

如丰田宣布计划从现在到2030年投入约135亿美元,以帮助实现汽车电气化目标。大众汽车计划从现在到2025年投入800多亿美元用于电动和自动驾驶汽车的开发。通用汽车则宣布在2021年至2025年间在汽车电气化上投入350亿美元。

这些巨额的资金从哪儿来?答案是显而易见的,资本市场解决不了,只能从现有的业务中提供。

03

大规模政策和财政补贴的时代已经终结,企业必须依靠自身输血加速转型

对于引领全球新能源汽车发展的中国汽车市场而言,尽管为了保障新能源汽车行业可持续发展,国家对新能源汽车补贴还未退出。但新能源汽车行业将全面市场化的大趋势不会被改变。

未来的政策核心方向是推动新能源汽车的市场化发展。正如工信部日前表示的,统筹研究支持新能源汽车加快发展的系列政策举措。研究提升新能源汽车安全技术标准,加强智能网联汽车数据安全、网络安全和软件升级备案管理。加快充换电基础设施建设,提升互联互通水平,提高新能源汽车使用便利性,加速市场化发展。

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很显然的是,对于所有的汽车企业,尤其是中国品牌,需要丢掉幻想,必须寻求自生能力来加速电动化转型。

2021年,长安、吉利、长城、上汽等相继发布了以新能源汽车为重点的发展规划。在动辄两三百万规划销量的背后,正如各家企业所宣称的,背后是普遍千亿的投入。而这些投入除了积极依靠资本市场,更多的还得依靠自身现有业务发展来支撑。

写在最后:更多的时候,以资本为代表的外部因素扮演着锦上添花的角色,对于各家汽车企业电动化转型而言,核心还是要依靠现有业务的稳健发展来提供弹药,这点上,丰田已经提供了业内的标杆,值得其它车企认真借鉴。

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